证监会减持新规

一、减持限制条件的强化

破发、破净与分红不达标禁止减持

当上市公司股价跌破发行价或净值，或者分红未能达标时，控股股东、实际控制人及其一致行动人将不得通过集中竞价或大宗交易进行股份减持，这是为了在市场波动时保护投资者利益。

违法违规行为限制

当上市公司或大股东自身存在重大违法情形时，如财务造假、内幕交易等，相关主体在调查或处罚期内将不得进行股份减持。此举展现了监管部门对违法行为的零容忍态度。

二、全面封堵“绕道减持”策略

大宗交易的“过桥减持”禁令

为了防止大股东通过关联方进行折价转让股份再套现的行为，新规明确禁止通过大宗交易受让股份后在六个月内再次转让，这一措施直接遏制了“过桥减持”的现象。

可转债转股限制与股权质押强平监管

大股东通过可转债转股获得的股份也将受到减持限制，防止变相“无痛减持”。因股权质押违约导致的股份处置需要提前15个交易日公告，以避免被动减持规避监管。

ETF换购与衍生品交易的规范

通过股份认购ETF份额变相减持的行为将被禁止，同时明确不得以本公司股票为标的开展衍生品交易，这些措施堵住了股东通过特殊渠道减持的漏洞。

三、信息披露与穿透监管的强化

预披露义务的强化

大股东在进行大宗交易减持前，必须履行预披露义务，提前披露减持计划的时间、价格区间及原因等，以增加市场透明度。

持股合并计算

监管部门将穿透核查大股东通过多个账户或身份变化持有的股份，防止“打散持股”以加速减持。这一措施将有效遏制利用规则漏洞的行为。

四、一致行动人与特殊情形的处理

一致行动人的连带责任

大股东的一致行动人将共同遵守减持限制，即使在解除一致行动关系后的六个月内仍受这些限制的约束。这是为了防止通过一致行动人的身份进行规避。

特殊情形的处理

通过离婚、分立等方式分割股份的，相关方需持续共同遵守减持限制。这将有效防范一些股东通过“假离婚”等策略规避监管的行为。

五、违规处罚与市场影响分析

处罚力度的升级

违规减持将面临责令购回、收益归上市公司等处罚措施，并可能受到监管谈话、通报批评等纪律处分。这将增加违规成本，有效遏制违规行为。

对市场流动性的影响

由于“过桥减持”禁令的实施，大宗交易市场可能出现流动性下降。股权质押业务门槛可能提高，质押规模面临收缩压力。这些变化将对市场产生一定影响，但长期来看有助于维护市场的稳定。

政策背景与目标

此次新规以《上市公司股东减持股份管理暂行办法》的形式发布，法律效力得到提升。政策的目的是压缩套利空间，引导大股东专注于公司经营，保护中小投资者的权益，并维护市场的公平与长期稳定。这一系列的措施旨在打造一个更加公平、透明的市场环境。